北京时间，今早开盘，数据显示上周大涨的美元指数突然大跌，与此同时，离岸人民币狂飙近300点。美元的走向将牵动全球货币市场，而且在韩国股市，澳大利亚股市皆高开，导致这一因素的背后究竟发生了什么？

一、美元为何继续崩

经济数据“喜忧参半”，实则忧大于喜。如沃尔玛业绩好背后是消费降级，零售数据富人消费强平民可选消费弱，初申数据短期超预期难改就业恶化趋势。

美国的经济数据看似有反弹迹象，但深入分析却发现其中存在诸多问题。以零售数据为例，虽然整体零售环比增长，但主要是富人消费的分项在支撑，而普通老百姓的可选消费却在下降，这表明消费结构不均衡，经济的可持续性面临挑战。同时，初申数据虽然短期超预期，但从长期来看，就业环境仍在逐渐恶化，这进一步削弱了经济的稳定性。

美国财政政策引发担忧，Kamala Harris政策纲领可能增加巨额赤字，冲击美元信用。

Kamala Harris发布的经济政策执政纲领虽在以往可能是刺激社会需求的良策，但如今却引发了市场对美国财政危机的担忧。根据美国尽责联邦预算委员会的研究，若其政策落地，将导致美国十年内赤字增加 1.7 万亿美元，若临时住房政策永久化，这一数字将增长到 2 万亿美元。如此巨额的赤字将迫使美国财政部继续发债，从而冲击美元信用。

美债和美元相关性未来扑朔迷离，美国财政压力影响美元前景，黄金或获利。

从历史上看，美债利率与美元走势并不总是一致。目前，美国财政压力不断提升，一方面可能冲击美元信用，另一方面又可能利多美债收益率，使得美元的未来更加扑朔迷离。而在这种不确定的环境下，黄金作为避险资产，大概率将进一步获利。例如，宏观策略师 Simon White 指出，美国财政赤字和未来美元的疲软驱使着世界各国央行积累黄金。同时，美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼也表示，美国公共财政所处的“危险轨迹”，给美元和通胀的长期前景带来了严重问题，而黄金则可能成为资金的避风港。

二、人民币为何持续火爆

1. 中国经济持续增长、外贸出口增加、改革开放政策吸引外资流入，推动人民币汇率走强。

中国经济展现出强大的韧性和持续增长的动力。在全球经济面临诸多挑战的情况下，中国经济稳步前行。一方面，外贸出口持续增加，凭借强大的制造业基础和供应链优势，中国的商品在全球市场上保持着较高的竞争力。例如，2024 年以来，中国在电子产品、机械设备等领域的出口量稳步增长。

改革开放政策不断深化，吸引了大量外资流入。中国持续推进金融市场开放，放宽外资准入限制，为外资提供了更加广阔的投资空间。这不仅促进了国内经济的发展，也增强了人民币的吸引力。例如，2024 年一季度香港离岸人民币债券发行额比上年同期增加了 15%，反映出国际投资者对人民币资产的信心不断增强。

2. 人民币国际化加速，离岸人民币债券市场增长，国际机构发行人民币债券增多，人民币利率平稳且使用国家和地区增多。

人民币国际化进程加速推进，离岸人民币债券市场呈现出蓬勃发展的态势。2024 年仅前五个月，离岸人民币点心债发行量已经爬升至 2000 亿元人民币以上，远远超过去年同期水平。国际机构纷纷发行人民币债券，为全球投资者提供了更多的投资选择。

人民币利率保持平稳，相比其他货币具有一定的稳定性。同时，随着人民币国际化的推进，使用人民币的国家和地区不断增多。例如，在“一带一路”倡议下，越来越多的国家在贸易结算中开始使用人民币，进一步提升了人民币的国际地位。

3. 人民币汇率受基本面因素影响，在金融市场开放背景下，资产价格上涨趋势带动投资活动活跃。

人民币汇率受到中国经济基本面因素的有力支撑。中国经济的持续增长、稳定的贸易顺差以及良好的国际收支状况，都为人民币汇率的稳定提供了坚实基础。在金融市场开放的背景下，中国资产价格呈现出上涨趋势，吸引了大量国内外投资者。

随着金融开放举措的不断落地，外资加速流入中国股市和债市。截至 2024 年，中债登为境外机构托管债券面额持续增长，中国股市也被纳入越来越多的国际主流指数，带动更多的增量资金进入中国市场。这些投资活动的活跃进一步增强了人民币的吸引力，推动人民币汇率持续走强。

三、黄金为何再创新高

1. 美国经济数据不及预期，劳动力市场放缓信号促使美联储降息预期，利好黄金。

美国劳工统计局公布的报告显示，美国 9 月职位空缺数为 744.3 万人，不及预期的 793.5 万人，这是三年半以来的最低水平。职位空缺数减少释放出美国劳动力市场放缓的信号，分析认为这可能会促使美联储在 11 月继续降息。利率下降使得持有非生息资产黄金的机会成本降低，从而利好黄金价格上涨。例如，据相关数据统计，市场对美联储下次降息 50 基点的预期曾持续升温至 53%，虽然后来有所下降，但降息预期仍对黄金市场形成支撑。

2. 美国大选选情胶着，总统候选人经济政策可能增加债务，引发市场对美国债务可持续性担忧，提升黄金吸引力。

11 月美国总统大选日益临近，两位总统候选人的经济政策中都没有减少美国债务的计划，并可能进一步增加美国联邦债务。无党派组织美国负责任联邦预算委员会估算得出，在中等情形下，预计哈里斯的政策计划将使得美国债务在 2035 年之前增加 3.95 万亿美元，而特朗普的计划则会增加 7.75 万亿美元。美国债务占 GDP 的比重上升，引发市场担忧美国债务是否可持续，同时随着债务增加，美国政府可能需要通过印钞来解决赤字问题，从而导致货币贬值，法定货币的信任度削弱，进一步提升了黄金作为一种可靠价值储存工具的吸引力。

结束语：

综上所述，美元汇率大跌的背后，应该与近期美国大选有着密切的关系。而中国经济持续增长，外贸出口增加，在叠加相关政策吸引了外资流入，以此推动人民币汇率的上升。然因中东局势持续紧张，黄金避险属性凸显，导致投资者对黄金热情上升。