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美股暴跌是危机重来吗?投资者该如何自处?|好买市场点评

最近一周,A股好不容易从2月初的暴跌中恢复过来,但在外围市场的拖累之下,再度回调。作为全球市场风向标的美国更是创造了历史。一些分析师说,这次的下跌直接跳开了2008年,回到了1987年的大崩盘

最近一周,A股好不容易从2月初的暴跌中恢复过来,但在外围市场的拖累之下,再度回调。作为全球市场风向标的美国更是创造了历史。一些分析师说,这次的下跌直接跳开了2008年,回到了1987年的大崩盘。连89岁的巴菲特10日在接受采访时也说:“如果你坚持足够长的时间,你会看到市场上的一切。我活了89年,也没见过这种场面。”在巴菲特看来,由新冠病毒和油价暴跌结合成的“组合拳”造成了这场严重的冲击。针对这两个影响市场的重要因子,市场的普遍预期如何呢?

 

一、全球疫情影响几何?

那么全球疫情究竟影响几何?我们先来看看国内外机构是如何看的。

无疑,新冠肺炎疫情出现已经对中国在内的世界各国带来了不同程度的冲击,无论是中国还是海外主要经济体都正在发生经济数据的下滑,其中表现之一就是全球PMI。从2月份数据来看,中国和新兴市场国家下滑幅度尤为明显,国内也创下了记录以来新低。发达国家因为疫情所处阶段不一样,2月份下滑幅度尚不大。短期看,全球经济都将面临疫情冲击带来的下行风险。

 

疫情的全球蔓延,短时间内对市场情绪带来了较大的负面冲击,风险资产的快速下跌也进一步加重了对经济前景和流动性的担忧。就国内而言,自去年四季度以来的弱复苏被迫中断,但目前国内疫情已基本无虞,随着国内复工复产的加快货币、财政政策的发力,经济也将逐步走上正轨。目前,疫情“风暴中心”在海外,欧洲尤为严重,在全球各主要经济体中,中国预计将率先走出疫情影响,经济恢复上也有望走在前列。

二、石油会引来危机吗?

那么,对于这次引发美股暴跌的另一个重要事件—石油价格战,它又是否会将美国,乃至全球经济拖入无法预料的泥潭中呢?我们先来回顾一下事件背景,3月6日OPEC+会议减产谈判破裂,7日沙特开启石油价格战,并叠加全球蔓延的疫情导致的潜在需求锐减,而致使国际油价失重崩塌,重回30美元/桶附近底部区间。对于此,机构是如何看的?

而历史上,“石油暴跌”也发生过数次,以史为鉴,会有哪些启示?不妨先看看历史:

第一次是1998年亚洲金融危机爆发,导致全球经济增长减速,油价区间最大跌幅61%。

油价止跌回升原因:OPEC在1998年4月和7月两次减产,幅度分别为125万桶/日和133.5万桶/日;全球经济在金融危机后触底回升。

第二次是2001年互联网泡沫破裂,全球经济减速,美、欧、日三大经济体同时减速,同时9.11事件导致美国经济受损,全球原油市场陷入供过于求,区间最大跌幅40%。

油价止跌回升原因:OPEC两次宣布限产保价,2001年9月宣布减产350万桶/日,2002年1月再次减产150万桶/日,包括俄罗斯在内的非OEPC国家也承诺减产46万桶/日。

第三次是2008年全球金融危机爆发,经济增速断崖式下滑,全球原油需求出现连续两年负增长。油价区间最大跌幅75%。油价止跌回升原因:OPEC三次减产保价:2008年9月减产52万桶/日;2008年10月减产150万桶/日;2008年12月减产220万桶/日。各国政府积极救市,实施量化宽松政策,经济逐步企稳。

第四次是2014年2016页岩油产量迅速增长,OPEC拒绝减产,选择增产试图将页岩油挤出市场,美国对伊朗的经济制裁解除,加之原油需求增速放缓,导致全球供需宽松,原油显性库存大幅累积。油价区间最大跌幅76%。

油价止跌回升原因:OPEC与俄罗斯等产油国组成减产联盟自2017年开始减产180万桶/日,减产联盟一直持续至今。

第五次是2018年国际贸易争端升级,各大机构下修经济增长预期;各大产油国持续增产以应对美国对伊朗制裁带来的供给缺口,但美国对伊朗制裁节奏低于预期,国际油价在供给过剩的担忧中大幅下跌。油价区间最大跌幅41%。而油价止跌回升原因是OPEC+达成减产120万桶/日的减产协议,一季度OPEC+减产幅度超出市场预期,主动减产执行力度较强,加之美国对委内瑞拉与伊朗的经济制裁,原油市场供给端收缩超出市场预期。需求端,贸易纷争阶段性缓解,中国与美国经济增速超出市场预期。

本轮原油的下跌实际上是由三重因素共振所引发的。(1)中国国内疫情与海外疫情先后接力,是1月下旬至3月初油价下跌的主要驱动因素;(2)3月6日OPEC+会议谈判破裂,7日沙特开启价格战,导致国际油价恐慌性下跌,重回30美元/桶水平;

(3)全球经济及金融存在系统性风险隐忧。

根本原因还是美国自页岩油革命以来持续扩产加剧了原油市场的竞争格局,也加大了OPEC+限产控价的难度。在“囚徒困境”下,俄罗斯拒绝限产或出于争夺市场份额改善财政状况的考虑,也可能有压低油价、引爆成本较高的美国页岩油企业的动机。沙特降价扩产,除市场份额外,通过施压俄罗斯使双方重回谈判桌或也是出发点之一。冲击的持续性应当关注美国会否介入施压。而极限施压之后,也存在俄罗斯和沙特各让一步达成妥协的可能性。

因此,原油下跌的影响短期冲击不可小觑,长期均衡取决于供需。从原油的供给和需求两端来看的话,需求端即疫情是否能的到有效的控制,如果不能控制住,导致全球疫情失控,悲观预期转为实际,经济增长受到更大影响;如果全球疫情短期得到控制,需求恢复,原油价格重新回到上升通道时间可能也不会太长。那供给端也有两种可能性,一种是现有协议3月过期,OPEC+联盟实质上破裂,另一种就是OPEC与俄罗斯在近期重新谈判并达成新一轮深化减产协议。

由于当前油价已低于绝大多数产油国生产成本以及所有OPEC产油国的财政收支平衡油价,我们预计主要产油国很难长期承受30美元/桶的低油价,后续OPEC+重启减产谈判或美国页岩油产量下降均将有效改善供应端面貌。

海内外新冠疫情叠加OPEC谈判破裂是原油下跌的导火索,那根本原因还是美国页岩油变革带来的市场竞争格局变化。长期来看还是取决于美国页岩油的产量变动情况;短期来看,仍然取决于新冠疫情能不能得到有效控制,以及减产协议能否出现改善。那疫情方面根据专家组终南山院士的判断6月底有望在全球得到控制,那减产协议能否改善还要取决于产油国能承受多久这种低价竞争的局面。所以短期来看不乐观,长期肯定仍然会回归正常的格局。

三、回顾美股历次暴跌,后来结果都如何?

美股的未来又会如何呢?在前面的内容中,我们分析了当下影响美股的最重要的两个因素。接下来,我们也不妨回顾一下美股标普500指数近几十年比较显著的5次短期暴跌,来看看过去的危机时刻,美股究竟是如何表现的,又有哪些因素会对美国的股票市场产生巨大的影响?

越战扩大,主导1970年的暴跌

1970年4月30日,美军和南越军人从越南南部侵入柬埔寨,越战规模扩大。5月开始美军恢复对越南的轰炸,进一步扩大了战争。标普500指数从4月初的90点大幅下跌到5月下旬的69点,2个月跌幅约23%。5月27日美联储主席伯恩斯表态不会让美国经济因为缺乏金融资金而崩溃且白宫方面给予确认。标普500指数止跌回升,反弹约6个月收复战争扩大以来跌幅,全年呈深V走势。

越战扩大与美股指数短期暴跌

 

石油危机,触发1973年暴跌

1973年10月6日第四次中东战争爆发,阿拉伯石油生产国对于美国等支持以色列的国家宣布减少石油供应,随后于10月18日先后宣布中断向美国供油。受石油禁运影响,美股在10月29日一直到12月5日持续大跌,一个多月跌幅高达17%,并在之后的长时间内呈低位区间震荡。

石油危机与美股指数短期暴跌

 

众说纷纭的1987年“黑色星期一”

1987年10月19日标普500当日即下跌20.45%收在224.84点,恐慌情绪随后蔓延全球,多个国家地区的股票市场大幅杀跌。“黑色星期一”之后美国市场经历过山车模式:10月20日和21日两日标普500分别上涨5.3%和9.1%,而22日和26日则分别下跌3.9%和8.3%。在10月底的短暂回弹后,11月开始市场继续回落,11月20日白宫和国会达成未来两年削减750亿美元财政赤字的协议,12月后市场开始转暖。

协议达成10个月后标普500再次收在“黑色星期一”前一日的收盘价上。股灾后很多人提出不同的理论主要认为股灾成因包括:程式交易、股价过高、市场上流动资金不足和羊群心理,也有理论认为货币政策和经济政策的冲突。

黑色星期一与美股指数短期暴跌

 

记忆犹新的2008年-雷曼兄弟破产

2008年9月15日,雷曼兄弟申请美国史上最大破产保护,次贷危机升级,9月下旬美股从震荡下行变成急转直下。2008年10月3日国会通过7000亿美元救市方案的《2008年经济紧急稳定法案》,11月25日启动第一轮QE并在2009年3月份再次扩大规模。

从2008年9月雷曼破产至2009年3月指数触底,标普500指数累计跌幅约45%,直到2010年4月份收回期间跌幅,反弹时间约13个月。

次贷危机与美股指数短期暴跌

 

正在进行时:新冠病毒和石油价格战

2020年2月下旬,随着新冠疫情在全球范围内迅速发酵,美国股票市场迅速下行,之后沙特宣布调低石油价格以及增产,美国股指跌幅进一步放大。2020年3月9日和3月12日,标普500指数开盘后均触发7%的熔断线,而在这之前熔断在历史上仅1997年10月发生过一次。

2020年3月13日,美国总统特朗普在白宫举办新闻发布会,宣布国家进入紧急状态并出台了一系列抗疫措施,美股尾盘大幅拉升。从2月24日至3月13日共计15个交易日标普500累计下跌18.78%。、

新冠疫情蔓延/石油价格暴跌与美股指数短期暴跌

 

历史不会简单重复,但总押着相似的韵脚。每一次暴跌的触发因素都不一样,但每一次都能看到泡沫的影子,70年代,87年,2008年以及正在经历的当下,下跌之前美股大多经过短则二三年,长则十几年的牛市。暴涨不是下跌的唯一原因,但是唯一确定的事情。

每一次下跌,我们都会感到瑟瑟发抖,因为我们的思考方式,更容易感受到边际的变化,而对长期的价值缺乏认知。哪怕如国际投机大师也是这样,每次做投资失误之前他都觉得背部发疼。据说在亚洲金融危机时的香港市场那次投机时就是那样。每一次危机,都会有“这次不一样”了的感觉,但每一次危机,回撤的时间或长或短,最终都会回来。这是为什么呢?最大的原因可能在于股市,或者更广义一点的财富,最终反应的是人的生产的能力,生产效率的提升使得生产能力提升,生产能力的提升,便得财富的大饼越来越大。而长期来看,人的生产效率总是倾向于提升。

“恒无欲也,以观其眇;恒有欲也,以观其所噭”,放弃聪明,放下判断,坚守资产,做好配置,长远致胜,这或许就是赢在起跑线。

本文来自网络,不代表大门户立场
作者:汇投资

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