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Spotify不会成为下一个奈飞,股价还要再跌30%?

英为财情Investing.com-周一美股市场又在万众瞩目中创出了历史新高,打头阵的,仍然是华丽丽的FANNG,科技股在美国股市3月底以来的反弹中锋芒毕露,然而,华尔街的投资者也并非闭着眼睛都

英为财情Investing.com-周一美股市场又在万众瞩目中创出了历史新高,打头阵的,仍然是华丽丽的FANNG,科技股在美国股市3月底以来的反弹中锋芒毕露,然而,华尔街的投资者也并非闭着眼睛都可以买对股,坐上这列科技股飙涨快车。

全球最大的音乐流媒体巨头Spotify(NYSE:SPOT)就是周一美股科技股的例外之一。

自从Spotify请来知名播客主持人JoeRogan坐镇制作播客以来,公司的股价从5月以来已经累计飙升了60%,市值增加约200亿美元。看好Spotify的投资者们希望这家公司可以成为音乐界的奈飞,提供高价值独家内容的订阅服务。

投资者的想象并非空穴来风,2012年前后,奈飞(NASDAQ:NFLX)开始加大业务版图,开始进军原创内容领域,热门美剧《纸牌屋》就是在2013年2月1日首播的。而如果你当时买入1000美元的奈飞股票,你现在所持有股票的价格就接近了2万美元。

而反观当下,Spotify拥有2.86亿阅读用户,是音乐流媒体的领头羊,就像当初奈飞在本质上创造了视频流媒体点播市场一样,Spotify的播客也有望为公司带来巨大的增长机会。这个逻辑看上去并没有什么问题。然而,在科技股引领美股大涨的周一,Spotify的股价却逆势下跌逾4%,这只个股真的会成为下一个奈飞吗?

(奈飞和Spotify的股价对比图,来自英为财情Investing.com)

为什么说Spotify的播客不会成为音乐界的奈飞?

首先,Spotify目前的估值远高于奈飞2012年时的估值,过去十年时间里,奈飞给投资者的回报很大程度上是基于它被严重低估的估值。2010年前后,并没有人可以预示到奈飞后来的爆炸性增长,主要也是因为市场对于原创视频需求浪潮并未真正到来。

而2013年以前,奈飞都还是主要经营DVD的租赁业务,以及第三方工作室和发行商提供的流媒体视频内容。即使是在2013年《纸牌屋》推出之后,其当时的市值也只有50亿美元左右。当时人们觉得原创内容不是一个可行的策略,因为人们可能会订阅新剧集,也可能会在随后退订。而如今,流媒体经历了辉煌的第一个十年后,投资者已经完全改变了观点。

2009年年底,奈飞的市值只有29亿美元,市盈率是28倍,而目前它的市值大约是2000亿美元。然而,奈飞的经验帮助华尔街投资者理解Spotify,而这已经帮助尚未盈利的Spotify在美股市场中的估值达到了500亿美元。

我们在之前的分析文章《Spotify和华纳音乐“恩仇录”:版权!版权!版权!》曾经提到过,Spotify和全球几大唱片商都有长久的利益分割矛盾,长久以来,这些制作商都分走了Spotify的大部分收入。而眼下,华尔街的投资者开始对Spotify的播客付费内容感到乐观,是可以理解的,随着时间的推移,股价或许会继续上涨,但是,目前来看,Spotify的估值已经很高了。

周一,伯恩斯坦的分析师ToddJuenger将公司的股价评级下调至了“弱于大盘”,因为他认为,考虑到播客的经济效益,200亿美元的估值是不合理的。他给出了172美元的目标价,而公司周一收报260.26美元,这中间有近34%的跌幅空间。

关于Spotify的播客,一个最大的问题是,一般来说,Spotify的订阅有两种,一种是有广告的免费音乐,一种是无广告的付费音乐。然而,对于播客来说,免费和付费订阅都有广告,所以播客的听众没有太大的动力去支付付费版本。而在这个情况下,Spotify的播客跟奈飞就完全不一样。

投资者可以想象一下,假设奈飞一方面给用户免费提供《纸牌屋》和《女子监狱》(现映热剧)的观看权,另一方面又希望用户付费去观看《实习生格蕾》的重播,这肯定不是一个行之有效的策略。而Spotify的播客现在正在做的正是类似于上面提到的这种模式的播客。

ToddJuenger认为,Spotify的播客有其可取之处,但不可高估。

除了播客,Spotify似乎没有别的选择?

不过,华尔街的一些分析师则认为Spotify的播客有望取得成功。奈飞的经验也告诉我们,在过去十年,高质量的内容是娱乐行业毋庸置疑的王者,投资者有理由相信,十年后的今天,Spotify的播客在未来十年也可以成为王者。

无论如何,Spotify的播客策略已经惠及股东,该股在2020年以来已经逆势上涨了80%。

巴克莱的分析师DeepakMathivanan将播客与21世纪10年代初的在线视频进行比较,认为这一服务的用户将会越来越多,参与度也会越来越高。他认为:“公司的播客商业模式,将会随着时间的推移而演变成超出当前预期的广告营收模式,这将包括潜在的优质订阅等更多混合商业模式,根据我们的计算,到2025财年,公司有望从播客轻松获得超过2.1亿欧元的收入。”这位分析师给予Spotify的目标价是300美元。

在播客市场中,尽管播客已经存在了一段时间,但是Spotify仍在为其2.86亿用户带来大量原创音乐,这位数百万人首次发现博客媒体大开门户,刺激了用户对新内容的需求。而这个市场有多大,没有人清楚。

有数据显示,目前播客的用户数量正在以每年20%的速度增长,预计到2023年就可以翻一番。Spotify已经拥有了一个庞大且不断增长的内置用户群,而且它还具有可以在许多设备上使用的优势。

总体而言,虽然华尔街对于Spotify的播客业务是否被高估仍然议论不休,但是对于公司来说,这看上去是一条不错的出路,毕竟在音乐流媒体市场,公司正在受到各大竞争对手的挤压,例如,苹果音乐拥有6000万首音乐,而Spotify只有5000万首。播客无疑是Spotify目前手里的一把利剑。

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作者:汇投资

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