就目前证监会机构司司长申兵发表言论之后，在国内现有政策基础上，无论是A股还是境外上市的中国企业都有利，同时也代表新质生产力方向的企业占比持续提升。从估值水平来看相比新兴经济仍然处于历史低位，这无疑是为外资企业长期发展提供了更好的机会。

一、A 股估值现状

1. A 股与新兴经济体相比，估值处于相对历史低位。

从多个数据和分析来看，A 股目前的估值确实处于相对历史低位。与新兴经济体相比，具有明显的优势。例如，有研究指出当前深成指动态 PE 处于 2019 年 4 月以来股指波动区间下沿，上证指数动态 PE 估值也回落至 2018 年 11 月水平。作为外资偏好的消费板块，其当前估值为 2019 年 4 月以来新低。这表明 A 股在估值方面具有较大的吸引力。

2. 目前 A 股估值水平吸引外资关注。

低估值的 A 股市场吸引了众多外资的目光。在国外新冠肺炎疫情尚未出现拐点的情况下，当前 A 股、港股、黄金等资产都出现较好配置价值。长期来看，低估值的 A 股将是外资首选标的，将吸引增量主动或被动境外资金入市。例如，MSCI 中国 A 股国际通指数是 MSCI 为境外资金投资 A 股特设的指数，其成分股变化是境外资金进出 A 股市场的风向标，值得投资者关注。此外，证监会机构司司长申兵也表示，A 股、H 股以及境外上市的中国企业，代表新质生产力方向的企业占比持续提升，从估值水平看，与新兴经济体相比，仍然处于相对历史低位，这为外资长期配置提供了更优选择。

二、外资配置 A 股优势

1. 为外资长期配置提供更优选择，具有长期投资价值。

A 股估值处于相对历史低位，为外资长期配置提供了更优选择。从经济发展角度看，在二十届三中全会精神的指引下，中国经济持续回升向好的基础更加稳固，基本面的数据也在发生边际改善，吸引着广大投资者更加关注中国经济。中国资本市场无论在体量、深度、流动性等方面，全球的地位和影响力正在逐步提升。例如，高盛研究部发布最新股票策略报告表示，经济具有韧性，宏观、住房和资本市场等方面政策支持因素使得中国股市表现强劲，对 A 股维持 “增持” 评级。摩根大通也对 A 股市场保持乐观展望，对 MSCI 中国指数目标点位的基本情境预期是 66 点，沪深 300 指数的基本情境预期是 3900 点。历史数据回测显示，以高盛为主的机构进行正面表态后，A 股往往正处于阶段性上行的前期。

2. 估值低位带来的投资吸引力。

当前 A 股估值处于历史低位，具有较大的投资吸引力。深交所数据显示，外资持有美的集团、索菲亚、华测检测的比例分别达到 27.28%、26.77%、26.23%。富时罗素公布旗舰指数季度审议结果，将 A 股纳入因子由 17.5% 提升至 25%，机构预测 6 月份生效时有望带来约 210 亿元被动增量资金。外资向来以价值投资作为主基调，当前 A 股估值处于历史底部位置，大幅下挫的可能性不大，相对于外围市场的不确定性，A 股结构性行情依然非常明显。此外，A 股股息率依然不高，上市公司分红仍有很大提升空间；退市会加速，保留好公司能提高投资者回报；支持经济增长的各项政策正逐渐发力，将产生积极效果。按照高盛的预测，沪深 300 指数上涨空间接近 14%；MSCI 中国指数上涨空间或接近 15%。

三、政策支持与影响

1. 证监会推动制度性开放，创造良好投资环境。

证监会在推动制度性开放方面采取了一系列积极举措。中国证监会机构司司长申兵表示，将在三方面推动制度性开放，一是继续强调改革开放是基本国策，建设更高水平开放经济新体制，主动对接高标准经贸规则；二是维护市场化、法治化、国际化营商环境成为政府部门共同责任；三是持续完善资本市场生态，在强监管防风险和推动资本市场高质量发展中，努力创造让公司更规范、投资更安心的市场。同时，证监会副主席方星海也提出从四方面推动资本市场向全面制度型开放转变，包括继续推进市场和产品开放，如在现有沪深港通、QFII/RQFII、ETF 互联互通等方式基础上，研究推出更多外资参与境内市场的渠道和方式，提高 A 股在国际指数中的纳入比例，完善沪伦通制度等；不断提高证券基金期货行业开放水平，目前已有 8 家外资控股证券公司获批，首家外资全资基金公司、首家期货公司成功落地；进一步深化国际监管合作，主动加强与境外监管机构、国际金融组织的合作；加强开放条件下监管能力建设，完善跨境资本流动监测和跨境监管合作执法机制。

2. 政策对外资参与 A 股市场的积极影响。

这些政策为外资参与 A 股市场带来了诸多积极影响。一方面，QFII、RQFII 两项制度合二为一，解决了准入条件不统一问题，投资范围进一步扩大，增加了新三板、期权等 6 项投资品种，极大便利了境外投资者通过 QFII、RQFII 渠道投资境内资本市场。国家外汇管理局将合格境外机构投资者（QFII）总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元，加上证监会制度修订，QFII 和 RQFII 制度在开放程度、投资范围、制度便利性上更进一步，对境外机构进入中国资本市场的吸引力大为增加。另一方面，资本市场制度型开放稳步推进，外资机构加速布局。今年以来，我国 QFII 数量不断增加，QFII 来源的国家和地区接近 50 个，截至今年 9 月底，合格境外机构投资者数量达到 854 家。外资机构积极投资展业，外资券商增加，外资托管行扩容，外资公募基金也不断发展。此外，政策还持续优化资本市场跨境互联互通机制，扩大 ETF 互联互通范围，将 REITs 纳入沪深港通，支持人民币股票交易柜台纳入港股通等，这些都为外资参与 A 股市场提供了更多便利和机会。

四、未来展望

1. A 股估值有望逐步修复，外资配置潜力大。

当前 A 股估值处于相对历史低位，为外资长期配置提供了更优选择。随着中国经济的持续复苏和资本市场的不断完善，A 股估值有望逐步修复。高盛研究部预计 2024 年 MSCI 中国指数和沪深 300 指数成分股将分别实现 10% 和 11% 的盈利增长，与今年表现接近。多家外资机构再度 “唱多” 中国资产，维持中国超配。例如，高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及团队在最新研报中表示，预计未来 12 个月 A 股和 H 股的潜在回报率在 20% 左右。

2. 对 A 股市场未来发展的积极预期。

从各方面来看，对 A 股市场未来发展有着积极预期。资管百人调查显示，近七成预期 2024 年 A 股震荡上行，积极因素包括企业盈利增速、经济增速和流动性环境等。2024 年机会大于 2023 年，机构重仓股经过几年的估值消化，整体估值水平已进入相对合理区间，同时市场对于科技的期待和对新的有竞争力的中国公司的研究，将成为新的热点。

此外，政策的持续支持也为 A 股市场未来发展奠定了良好基础。证监会推动制度性开放，创造良好投资环境，政策对外资参与 A 股市场带来诸多积极影响。随着资本市场制度型开放稳步推进，外资机构加速布局，QFII 数量不断增加，外资机构积极投资展业，为 A 股市场带来更多活力和机遇。

结束语：

综上所诉，目前A股估值有望逐步修复，而且对外资配置提供更多机会，这一因素也对A股市场未来发展提供了好的预期方向。